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网上交易，证券市场发展的必然趋势 作者： 华夏证券有限公司 周志钢
1997年3月，中国华融信托投资公司湛江营业部推出视聆通多媒体公众信息网网上交易系统，标志着我国证券网上交易的开始。网上交易作为中国证券市场的一种简便、高效、全新的交易方式，已经并且将要对传统的交易方式和市场格局产生巨大的影响。对于证券公司来说，这既是挑战，又是机遇。网上交易发展得好，不仅可以获得巨大的市场份额，而且在同其他证券公司的竞争中也能获得规模优势和先行优势。否则，不但会损失现有的市场份额，而且在未来的竞争中处于劣势，甚至经纪业务难以维持。尽管我国现阶段的网上交易还存在不少问题，但我们必须看到，网络化是大势所趋，对我国的证券机构来讲，应该充分做好各方面的准备，迎接证券交易网络化时代的到来。 一、国证券网上交易业务发展的现状 我国的网上证券交易起步并不太晚，但受客观因素影响，证券公司开展网上交易一直是小规模地试点，大家都在小心翼翼地"摸着石头过河"。但从2000年以来，证券公司触网行为十分迅猛，各大证券公司都欲投入巨资发展证券电子商务。2000年4月11日，青海证券便宣布其数码证券网正式推出；4月15日，华泰证券正式宣布全面开通"华泰证券网上综合服务系统"；9月14日，广东证券斥巨资收购盛润财经证券网站; 10月8日，华夏证券隆重推出有在线经纪人服务的"华夏证券网"。 证券公司对待网上交易的态度已由三年前投石问路，提升到发展证券电子商务的战略高度。 从行业的网上交易的统计数据可以了解行业的发展速度，到1999年12月，网上交易的注册用户是20万，网上交易占总交易量的1%；到2000年12月，网上交易的注册用户是118万，网上交易占总交易量的2.97%；到2001年8月，网上交易的注册用户是301万，网上交易占总交易量的3.96%；而2001年8月当月，网上交易占总交易量的5.53%，交易额为295亿人民币。 从投资者的角度，网上交易为他们提供了一种全新的委托方式，突破了地域和空间的限制。另外，网上交易有许多其他委托方式所无可比拟的优势，如网上有友好的界面、可以查询到证券种类的完备信息等。但由于网上交易是件新生事物，许多人对网络的安全以及下单速度、费用等还有各种疑虑，因此，不少投资者仍抱着一种观望的态度。从以上的情况我们可以看出，尽管网上交易已成为证券市场发展的一种必然选择，但在向全社会的推广过程中也是需要一个过程的。 为了保护在网上进行交易的投资者的利益，同时为了规范和推动证券网上交易业务的发展，中国证监会在2000年4月颁布了《网上证券委托暂行管理办法》。在2001年2月第一批23家证券公司按照新的管理办法被核准从事网上证券委托业务，到目前为止已有45家证券公司被核准从事网上证券委托业务。 二、证券网上交易面临的挑战 1.证券公司的转型 我国证券公司的10年发展模式基本是以证券公司的营业部为核心进行分散经营，这种模式需要转型才能适合开展网上交易业务。在网络经济时代，客户服务不再受时空的限制，证券公司与客户有关的业务得已通过网络完成整合，证券公司必须考虑一些新的课题，如业务流程再造、资源整合、个性化服务、品牌经营和低成本竞争等。随着我国加入WTO，在网络化、全球化和国际化的趋势下，证券行业的竞争格局发生了本质的变化，证券公司充分认识到这场"革命"所带来的挑战，积极调整自己以适应环境的变化。 2.网络基础设施 根据CNNIC的2001年7月调查结果，用户认为当前互联网最令人不满意的地方是速度太慢，占42.7%；收费太贵，占19.0%。通讯问题也是制约证券网上交易的一个"瓶颈"，线路的拥挤，抵消了证券网上交易应有的便捷优势。由于目前国内客户上网大都采用拔号上网，且宽带较窄，造成网络经常阻塞，证券网上交易的快捷性无法保证。如果通信系统线路不稳定，下单交易传输的可靠性得不到保证，就会增加证券网上交易的风险。另外，从现而其他的委托方式来看，证券网上交易的成本相对较高，这种现状会影响投资者对委托方式的选择。网络设施的种种问题对网上交易的发展与推广是一个挑战。 3.行业间的商务合作 证券网上交易的发展也需要良好的'生态环境'，需要有效的电子商务平台，需要行业间的协作。在为投资者服务时，我们要考虑投资信息的获取、交易行为的完成、交易的支付和交割、交易的清算等环节，金融机构以及金融咨询和服务机构之间的商务活动将更加密切。为了提高市场效率，我们应该考虑行业间的合作模式和接口规范。 4.政策环境和监管 对证券网上交易来说，政策环境无疑是发展的关键，如许多国家的网上交易的蓬勃发展与佣金的市场化有着直接的关系，有如许多国家在推动电子商务发展时积极考虑税收政策的调整。另外证券网上交易往往涉及巨额资金，一旦网络受到外部攻击将给投资者和市场造成重大的影响，而2001年7月CNNIC调查结果表明33.4%用户认为目前网上交易存在的最大问题是安全性得不到保障，对网络安全问题应该在积极考虑有关安全技术对策的同时考虑法律法规的对策和商业保护机制，以便消除市场在发展网上交易时的担忧和隐患。 三、网上证券业务的发展趋势 根据CNNIC的调查结果，用户对网上炒股的认同每年都在进步，在1999年7月有8%的被调查认为将来最有希望的网上事业是网上炒股，到2000年7月上升为45%，到2001年7月为50.9%。而今年对证券公司的调查结果是营业部内的委托56.39%、电话委托36.22%、网上委托4.38%(2001年3月)，网上交易比前两年已经有很大的进步，现已进入快速发展的时期。预计2001年网上交易市场平均占有率为4.75%，整年网上交易的交易量为3800亿。而2002年网上交易的市场占有率将超过9.72%，整年网上交易的交易量超过7600亿。 今年市场领先者的网上交易占有率已经超过25%，估计2002年市场领先者的网上交易占有率将会超过50%，到时网上交易将成为市场领先者的主导业务，真正的网络证券公司将会出现，网上交易不再仅仅作为委托的一种手段，将成为一些公司的经营模式，证券市场的竞争格局将发生本质性的变化。 通过以上的分析，我们可以得出这样的结论：虽然网上交易仍存在诸多的问题，但网上交易所带来的变革却是显而易见的。它不仅使交易方式更加方便快捷，降低了交易成本，打破了交易空间限制，活跃了市场，更重要的是对管理层在监管制度建设、专业人员培训以及技术系统改造升级等方面提出了更高的要求。而富有远见的证券公司也必然会抓住这一大好机遇，在经纪业务面临重大创新的关键时刻积极应对，占据主动。我们有理由相信，随着网络基础设施、法律和政策环境等问题的解决，网上交易必将成为中国证券市场中的"亮丽风景线"，网上交易是中国证券市场发展的必然趋势。 |